Trong bối cảnh đội bóng dưới sự dẫn dắt của Michael Carrick chật vật tích lũy từng điểm số ở nửa dưới bảng xếp hạng Ngoại hạng Anh, tuần trăng mật của vị tỷ phú hóa dầu nước Anh đã chính thức khép lại. Dẫu vậy, ẩn sâu bên dưới bức tranh tài chính ảm đạm vừa công bố, một lối thoát mang tính bước ngoặt đang dần lộ diện: kịch bản để INEOS thâu tóm quyền sở hữu đa số từ tay nhà Glazer vào năm 2029.
Báo cáo tài chính mùa giải trước phản ánh một thực tế nhức nhối: Man Utd gánh khoản lỗ năm thứ 7 liên tiếp, với gần 39 triệu bảng tiền lãi phải trả cho các khoản vay từ thương vụ thôn tính đòn bẩy (LBO) của nhà Glazer hơn hai thập kỷ trước. Với tổng nợ hiện tại lên tới 689 triệu bảng, hạn mức vay thêm của Quỷ đỏ bị kịch trần ở mức tối đa 295 triệu bảng – con số quá khiêm tốn so với kế hoạch xây sân vận động mới 100.000 chỗ ngồi có chi phí ước tính từ 2 đến 3 tỷ bảng.
Tuy nhiên, thỏa thuận tái cấp vốn khoản vay 550 triệu USD vào tháng 6 vừa qua đã cài cắm hai khái niệm mang tính chiến lược: "Nhóm Sân vận động Mới" (tách biệt tài sản sân bãi với câu lạc bộ) và "Sự kiện Sân vận động".
Điều khoản quy định một "Sự kiện Sân vận động" sẽ kích hoạt quyền trả trước toàn bộ khoản trái phiếu 550 triệu USD mà không bị phạt, bắt đầu từ ngày 10/6/2029. Kết hợp với việc hạn mức tín dụng tuần hoàn 200 triệu bảng đáo hạn vào cuối năm 2029, nửa cuối năm 2029 trở thành "thời điểm vàng" để câu lạc bộ chính thức xóa sổ hoàn toàn tàn dư nợ LBO của nhà Glazer.
Theo chuyên gia tài chính thể thao Jamie Bajwa, nếu rũ bỏ được khoản nợ cũ trên sổ sách, hạn mức đòn bẩy tài chính của Man Utd sau tháng 6/2029 có thể tăng vọt lên tới 1,6 tỷ bảng. Khi đó, dòng tiền vận hành và EBITDA từ một sân đấu tầm cỡ thế giới sẽ làm thay đổi căn bản diện mạo của đội bóng.
Dĩ nhiên, để Sir Jim Ratcliffe và INEOS – những người đang nắm 28,94% cổ phần – đứng ra gánh vác việc tái tài trợ món nợ khổng lồ này, điều kiện tiên quyết là họ phải nắm quyền kiểm soát đa số. Các điều khoản tái cơ cấu nợ hiện tại được thiết kế để mở đường cho INEOS mua lại cổ phần chi phối từ nhà Glazer, sau đó đưa nợ LBO về bảng cân đối kế toán của riêng INEOS, trả lại sự thanh thoát tuyệt đối cho sổ sách tài chính của Man Utd nhằm phục vụ siêu dự án sân mới.
Con đường tới cột mốc 2029 vẫn đối mặt với vô vàn dấu hỏi: Nhà Glazer liệu có chấp nhận bán? Bản thân INEOS có kham nổi thêm gánh nặng tài chính khi đang mang khoản nợ ròng hơn 10 tỷ bảng do khủng hoảng năng lượng tại châu Âu? Và quan trọng nhất, Man Utd có kịp ổn định chuyên môn để đều đặn dự Champions League hay không?
Bất chấp cơn thịnh nộ ngắn hạn từ các khán đài, việc giải quyết bài toán sân bãi gắn liền với cơ cấu sở hữu là bước đi mang tính sống còn sau nhiều thập kỷ bị bỏ bê. Năm 2029 không đơn thuần là một mốc thời gian trên hợp đồng tín dụng, mà chính là thời cơ lịch sử để Ratcliffe dứt điểm kỷ nguyên Glazer tại Old Trafford.
